CME Group и биткойн: 3 возможных варианта развития событий

6 ноября 2017 г.

CME Group и биткойн: 3 возможных варианта развития событий

Аарон Браун, финансист и главный риск-менеджер AQR Capital Management рассуждает о возможных последствиях заявления CME Group о скором открытии торгов биткойн-фьючерсами.

CME Group, крупнейшая биржа финансовых деривативов, объявила о планах открыть торги фьючерсами биткойна в следующем году. Ранее подобное заявление сделала Cboe Global Markets, а LedgerX две недели назад открыла торговлю биткойн-опционами и однодневными свопами. Благодаря этим шагам биткойн постепенно интегрируется в мировую финансовую систему. Существует 3 варианта дальнейшего развития событий.

Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), которая контролирует все три биржи, планирует рассматривать биткойн, как товар. Другой регулятор, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) пока не очень расположена к биткойну, а без ее одобрения организации будут неохотно предлагать относящиеся к криптовалюте розничные продукты или включать биткойн в различные институциональные портфели.

Скептики считают, что биткойн является схемой Понци. Сторонники биткойна считают, что включение биткойна в мировую финансовую систему обесценит его. Регуляторов не волнуют эти проблемы. CTFC больше заботит смогут ли фьючерсные клиринговые палаты обеспечить обещанное трейдерам. LedgerX обеспечивает это полным обеспечением, а Cboe и CME будут использовать наличные расчеты.

CTFC не особо переживает, смогут ли инвесторы торговать биткойном по расчетным ценам. SEC сфокусирована на надежности расчетных цен. Комиссия отмечает, что ликвидность биткойна разделена на части между, в большинстве своем, нерегулируемыми биржами, что она подвержена манипуляциями, инсайдерской торговле и прочими спекуляциями. Кроме того, регулируемыми биржи, которые изъявляли желание открывать торги биржевыми фондами с биткойном не принимали соглашений о надзоре, осуществляемом совместно с криптовалютными биржами. Однако, ожидается, что в дальнейшем SEC разрешит регистрировать биткойн-продукты.

Если регуляторы одобрят биткойн, а клиринговые палаты будут осуществлять свою деятельность без проблем, то мы увидим, что произойдет, когда цены на криптовалюту встретятся с реальными деньгами. Рыночная капитализация всех криптовалют приближается к $200 миллиардам, однако реальных инвестиций всего несколько миллионов. Существуют крупные инвесторы, которые хотели бы сократить свою долю, а также розничные и институциональные инвесторы, желающие приобрести криптовалюту. Если пассивные, долгосрочные инвесторы вложат в криптовалюту десятки миллиардов долларов, рынок приобретет станет более стабильным и ликвидным. Однако цена, на которой спрос институциональных инвесторов сойдется с предложением нынешних держателей, может отличаться от цены, по которой криптовалюты торгуются сегодня.

Как это представить иначе? Допустим, что Сатоши Накамото вместо изобретения биткойна создал остров размером с Южную Каролину и разместил его в Тихом океане. Большая часть острова  на нем принадлежит первопоселенцам, которые владеют большими блоками земли,  купленными ими по цене менее $10 за акр. В последнее время небольшие земли на этом острове начали продавать по цене в $6,400 за акр. Сложив их доли, получилась цена всего острова, которая составляет более $120 миллиардов. Однако, до тех пор пока внешние инвесторы не вложат в остров десятки миллиардов долларов для развития инфраструктуры на крупных частях острова, все эти $120 миллиардов являются «бумажным» богатством. Внешние инвесторы не желают вкладываться, пока не разрешатся регуляционные вопросы. CTFC разрешила биржам торговать деривативами земли, но SEC отказалась одобрять зарегистрированные инвестиционные продукты, основанные на отчетах агентов по недвижимости, так как опасается возможных манипуляций на рынке.

 

Тут мы и подходим к дальнейшим вариантам развития событий:

  1. SEC стоит на своем, и деньги институциональных инвесторов не вкладываются в биткойн. В некоторой степени, биткойн станет более ценным, но для определенной группы людей. Кроме этого, криптовалюта остается нестабильной и не приобретет ликвидность.
  2. SEC становится менее суровой, мировые регуляторы начинают относиться к биткойну как к товару, однако, у долгосрочных, пассивных инвесторов интереса к криптовалюте нет. Биткойн становится аналогом грошевых акций, его используют только для спекуляций, CME и Cboe перестают интересоваться им.
  3. SEC становится менее суровой, долгосрочные, пассивные инвесторы вкладывают в криптовалюту 50 миллиардов за 2018 год. Цена биткойна может пойти в любую сторону, но она по крайней мере будет реальной, в отличие от нынешней стоимости криптовалюты. Благодаря обретенной стабильности и ликвидности увеличивается использование биткойна, он становится стандартным финансовым активом и становится полноценной и полезной частью мировой финансовой системы.

Комментарии

Никто ещё не оставил комментариев. Желаете быть первым?